1  改革初硯“苗頭”

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為歐洲幾大不銹鋼巨頭近來的一些動作將推動改革的進(jìn)行。這些動作包括：今年初安賽樂米塔爾剝離其不銹鋼和電爐鋼業(yè)務(wù)，成立獨(dú)立上市公司——Aperam；蒂森克虜伯計劃從主業(yè)務(wù)中剝離不銹鋼業(yè)務(wù)；奧托昆普任命新首席執(zhí)行官旨在帶領(lǐng)公司擺脫虧損困境；阿賽里諾克斯將成立一家獨(dú)立于主控股公司之外的新公司，接管西班牙南部的板材業(yè)務(wù)。

　　安賽樂米塔爾剝離作為2006年大手筆普碳鋼收購交易組成部分的不銹鋼業(yè)務(wù)，引發(fā)全球媒體對該行業(yè)的關(guān)注。總部位于奧地利的鋼鐵金屬市場研究公司的不銹鋼分析師Markus Moll認(rèn)為，部分鋼鐵集團(tuán)將剝離或出售不銹鋼業(yè)務(wù)，以優(yōu)化后者的獨(dú)立經(jīng)營?！皳Q句話說，就是將累活轉(zhuǎn)給別人做?！彼u價道。

　　一旦蒂森克虜伯如期剝離其歐洲不銹鋼業(yè)務(wù)，加上Aperam的成立，歐洲不銹鋼行業(yè)發(fā)展就會明朗化——四大廠商相繼上市，財務(wù)全部透明化，完全市場化運(yùn)做。

　　2  面臨的改革形勢

　　談到改革實施問題，外界普遍認(rèn)為奧托昆普的資產(chǎn)負(fù)債壓力最大。盡管該公司位于芬蘭托爾尼奧的大型綜合廠效益頗佳，但其瑞典和英國工廠缺乏競爭力，而且該公司也未能在發(fā)展迅猛的鐵素體市場上占得一席之地。

　　奧托昆普新上任的首席執(zhí)行官M(fèi)ika Seitovirta雖然接了個燙手“山芋”，但作為一個外行人，他也許可以換個角度更好地審視被業(yè)內(nèi)資深高管否定的改革方案。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，Seitovirta希望集中精力主攻核心業(yè)務(wù)。此舉將確保綜合型高產(chǎn)能的托爾尼奧廠的競爭力，但卻令其他工廠面臨諸多問題，比如是否應(yīng)該關(guān)閉瑞典的Avesta廠。一旦首席執(zhí)行官決定采用該方案，其改革之路必然十分崎嶇，因為董事會中瑞典人的話語權(quán)很大。而且一旦Avesta被列入觀察名單，英國Sheffield工廠必將步其后塵。

　　西班牙阿賽里諾克斯則屬于另一個極端，其改革面臨的壓力最小。實際上該公司不止在一個場合宣稱自己無須參與歐洲的重組。不過，該公司卻是那些可能被出售的不銹鋼資產(chǎn)的潛在買家。

　　阿賽里諾克斯是歐洲不銹鋼板生產(chǎn)商中國際化程度最高的，如果將其海外工廠納入統(tǒng)計范疇，該公司的產(chǎn)能將躍升首位。除了位于西班牙南部的零負(fù)債的綜合鋼廠，該公司還在美國擁有綜合鋼廠，在南非擁有熔煉和軋鋼產(chǎn)能，在馬來西亞新開辦了一家冷軋鋼廠。歐洲地區(qū)銷量約占阿賽里諾克斯總銷量的40%，而蒂森克虜伯不銹鋼的這一比例高達(dá)80%。阿賽里諾克斯的國際業(yè)務(wù)與奧托昆普形成了巨大反差，后者的產(chǎn)能全部分布在歐洲地區(qū)，這也是后者的問題之一。

　　歐洲廠商中國際化程度第二高的是Aperam，該公司在巴西擁有不銹鋼熔煉廠和不銹鋼軋制廠。這些工廠提高了該公司的市場認(rèn)知度，也讓其在歐盟市場之外另辟營收途徑。包括電爐鋼在內(nèi)，巴西業(yè)務(wù)約占該公司總營收的25%。

　　蒂森克虜伯不銹鋼目前正努力提高國際市場份額。數(shù)年前該公司已在墨西哥建成冷軋分公司Mexinox，原料補(bǔ)給全部來自歐洲。最近該公司又忙于擴(kuò)張美國阿拉巴馬州冷軋廠。就在同一地點(diǎn)，年底還將新建一座熱軋廠，12個月后再新增一座不銹鋼熔煉廠。不考慮匯率因素，上述舉措都將為蒂森克虜伯叩開北美不銹鋼市場的大門。

　　3  改革面臨挑戰(zhàn)

　　市場難以對改革方案進(jìn)行預(yù)測。大部分業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注焦點(diǎn)是合并后減產(chǎn)以實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)最大化。但正如一位評論家所說：“我們不能指望合并解決所有問題。”

　　同樣，即便歐洲四大不銹鋼巨頭——蒂森克虜伯不銹鋼公司（在歐洲擁有德國TK Nirosta和意大利蒂森克虜伯Acciai Speciali Terni兩個子公司）、奧托昆普公司（在歐洲的芬蘭、瑞典和英國有工廠）、Aperam（在歐洲的比利時和法國有工廠）和阿賽里諾克斯公司（在歐洲的西班牙有工廠）愿意解決問題，但改革方案不全由他們決定。

　　行業(yè)改革還面臨其他幾大阻力，尤其是一旦合并后形成市場份額超40%的巨頭，必然將引起反壟斷調(diào)查。一位資深業(yè)內(nèi)人士表示：“如果歐盟不點(diǎn)頭，一切都是空談?！彼€說，歐盟對合并設(shè)置了諸多限制，并有權(quán)要求實施補(bǔ)救措施，這讓合并變得難上加難。

　　所有潛在合并的參與者肯定會全力爭取向股東提交雙贏方案。當(dāng)然方案會受到約束，因為大家都會全力爭取保留平臺。此外，職業(yè)經(jīng)理人們也不會提出任何可能導(dǎo)致自己失業(yè)的計劃。

　　國家利益也會影響合并。以奧托昆普為例，政府持有其30%左右的股份。即便政府沒有直接參與企業(yè)運(yùn)營，但關(guān)閉工廠設(shè)施卻極易演發(fā)成政治事件，由此付出的社會和環(huán)境成本過高，合并后的協(xié)同效應(yīng)短期內(nèi)難以進(jìn)行彌補(bǔ)。

　　4  可能的合并組合

　　不銹鋼行業(yè)的振興需要所有成員企業(yè)永久性大幅度減產(chǎn)。金融危機(jī)期間，歐洲不銹鋼廠一直都配合減產(chǎn)，按需定產(chǎn)，但這種做法只能在不削減運(yùn)營費(fèi)用的情況才能持續(xù)較長時間。

　　阿賽里諾克斯可能是唯一能長期減產(chǎn)的不銹鋼生產(chǎn)商，這點(diǎn)通過其下半年的短期工作制就能看出。其他3家公司則不同，必須按比例削減工作量。不過沒人會單方面關(guān)閉工廠，因此如果非減產(chǎn)不可，那合并雙方最可能同意的方法就是削減部分重疊產(chǎn)能。前安賽樂米塔爾歐洲不銹鋼副總裁、業(yè)內(nèi)咨詢師Cedric Orban認(rèn)為，只有在歐洲擁有多處資產(chǎn)的廠商才可能進(jìn)行重組，因為后者有能力關(guān)閉部分熔煉產(chǎn)能。

　　蒂森克虜伯Nirosta與Aperam的鐵素體業(yè)務(wù)都很強(qiáng)勁，幾位業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為Nirosta旗下部分軋鋼廠的表現(xiàn)優(yōu)于Aperam。但是，考慮到反壟斷問題，為優(yōu)化熔煉和軋鋼廠的運(yùn)營而進(jìn)行合并是不允許的。Orban表示：“Aperam和Nirosta的市場重疊，也是部分汽車行業(yè)和白色家電行業(yè)大客戶僅有的歐洲供應(yīng)商。一旦兩者合并，其市場份額將高達(dá)80%。”他還說，Aperam或許更適合與蒂森克虜伯Acciai Speciali Temi合并，但這樣一來，奧氏體熱軋不銹鋼市場又可能被奧托昆普和蒂森克虜伯Acciai Speciali Terni所壟斷?！皧W托昆普和Aperam的合并如果能取得突破，還是很有意義的?！監(jiān)rban表示：“一方面奧托昆普旗下工廠可以轉(zhuǎn)移部分特級品至Aperam旗下工廠，另一方面雙方可以重新分配生產(chǎn)設(shè)備?！?/P>

　　5  合并重組之外的改革可能

　　雖然市場一直關(guān)注通過并購和優(yōu)化實現(xiàn)歐洲不銹鋼板產(chǎn)需平衡，但這就是最佳方案了嗎？行業(yè)咨詢公司Laplace Conseil的分析師Marcel Genet不這樣認(rèn)為。“對一個成本架構(gòu)十分穩(wěn)定的行業(yè)來說，改革結(jié)構(gòu)的意義不大。”他說，“現(xiàn)在的行業(yè)結(jié)構(gòu)無法進(jìn)行大的戰(zhàn)略調(diào)整。”

　　企業(yè)并購不僅因反壟斷和文化差異問題難以實施，而且過程十分艱辛，成本非常高昂。Genet還認(rèn)為，即使合并，企業(yè)業(yè)績也不會有大的提升，財務(wù)狀況也不會有大的改善。

　　那是否有其他方法呢？Genet認(rèn)為解決問題的關(guān)鍵不在于結(jié)構(gòu)重組，而是改變經(jīng)營模式，后者可以通過兩種方式實現(xiàn)：其一，歐洲不銹鋼生產(chǎn)商找出一種區(qū)別于共同經(jīng)營的合作方式。其二，鋼廠徹底改變定價方式。不銹鋼行業(yè)陷入困境的原因在于失去了定價權(quán)，總是執(zhí)著于將合金附加費(fèi)的波動風(fēng)險完全轉(zhuǎn)嫁給下家。生產(chǎn)商必須改變這種定價模式，承擔(dān)部分合金附加費(fèi)的變動風(fēng)險，提高價格的穩(wěn)定性。